上海如何抓住科创板带来的发展机遇？上海市科学学研究所承办的软科学沙龙昨天举行，来自科技企业、券商、创投机构、学术界的专家围绕这一话题各抒己见。在他们看来，上海需要在三个方面发力，为科创板培育更多更优质的后备军。在制度设计上，科创板可对标纳斯达克，但不必照搬欧美的注册制。在入市标准上，营收规模、经营性现金流、市值这三个指标可能比净利润更重要。

　　

　　建议调整“小巨人”认定标准

　　

　　市科学学研究所副研究员金爱民认为，科创板面向科技创新型企业，将吸引一批新经济领域最优质的中坚力量留在国内上市，未来还可以吸引国外的优质科技创新型企业来沪上市，提升我国资本市场对全球投资者的吸引力。在他看来，上海在培育本地优质企业登陆科创板方面，需要在三个方面发力。

　　

　　一是提高科技创新型企业数量，加强对技术创新型企业的扶持。在全国各省区市中，上海高新技术企业的2017年主营业务收入排名第一，利润、纳税总额均排名第二。但数量还有待提升。2017年，本市高新技术企业数量排名全国第五，比广东、北京、江苏和浙江的总量少，还有提升空间。此外，上海独角兽企业中，技术创新类企业占比较低。《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》显示，上海独角兽企业主要集中在模式创新型，占比近七成，技术创新型企业占比低于珠三角区域。

　　

　　二是上海扶持科技企业的政策有待与科创板标准接轨。早在2006年，上海就开始实施“科技小巨人工程”，累计支持近1800家企业，迄今有3%的企业实现上市。科技小巨人企业是科创板上市公司的后备军，但目前科技小巨人的准入条件还是以主营业务收入为主要标准，缺乏市场化认定标准。因此，“科技小巨人工程”有待与科创板上市标准对接，引入“市值—现金流”“市值—收入”“市值—权益”等市场化认定标准，使政府对企业的扶持更具针对性。

　　

　　三是进一步扶持上海优质科技企业成长，破解融资难问题。《中国科技金融生态年度观察2018》报告显示，国内一线创投机构的投资周期一般为7年。而科技创新需要“耐心资本”，所需投资周期往往更长。集成电路和生物医药是上海的重点产业，由于芯片和创新药研发投入大、周期长、风险也大，国内大多数创投资本的投资意愿较小。科创板设立后，本市可探索建立科创板投资引导基金，引导“耐心资本”投入集成电路、生物医药等高科技领域。另一方面，科创板设立后，由于为资本市场投资高科技开辟了退出渠道，也会激发资本的投资动力。

　　

　　制订标准需考虑高投入因素

　　

　　中微半导体设备有限公司是一家典型的高投入、周期较长的企业。公司自主研制刻蚀机等集成电路装备，从2004年创业至今已完成F轮融资，目前多个产品达到国际先进水平。中微副总裁曹炼生表示，公司原计划在国内主板上市，科创板消息传来后，计划可能有变。他认为，科创板可对标纳斯达克，借鉴美国经验，并在实践过程中加以修正。科创板试点注册制后，国内相关部门也可借鉴美国证监会的做法，对披露不实信息、隐瞒内部交易等行为予以重罚，在制度设计上对投资者负责。

　　

　　关于注册制，中信证券投资银行管委会江苏区域总监宋建洪认为，我们在借鉴欧美证券制度的同时，不可能照搬，而是会把完全市场化的注册制与一些审核机制相结合。这是因为国内相关法律体系还不够完善，投资者无法进行集团诉讼。“尽管不能完全不审核，但科创板试点注册制仍有重大意义，还会触动主板、中小板、创业板的审核制改革。”

　　

　　上海彩虹鱼海洋科技股份有限公司董秘、财务总监孙志杰也认同“不能照搬欧美注册制”。2015年底，彩虹鱼海洋科技公司在上海股权托管交易中心科技创新板挂牌，成为首批挂牌企业之一。经过3年打拼，公司今年扭亏为盈，凭借海洋大数据综合服务获得近千万元的利润。对于科技企业的高投入，孙志杰深有感触：“2014年至2015年，公司在无人潜水器、载人潜水器等深海高端装备的投入高达3亿元。此后公司实现了正向的经营性现金流，但净利润被高投入拉了下来。”在他看来，科创板的入市标准不可过于看重净利润，营收规模、经营性现金流、市值这三个指标可能更重要，因为它们反映了科技企业的市场认可度和发展潜力。

 

　　本文刊登于12月5日《解放日报》，作者俞陶然。